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新南洋:定增推进K12+职教发展,打造综合性教育服务提供商

发布时间:2017-08-02    研究机构:上海证券

公司2014年重组后,战略调整为教育培训,定位是综合性教育服务提供商,包括K12、职业教育、国际教育、幼儿教育、高端管理培训等业务。2016年,公司营收13.89亿元,其中教育服务收入11.93亿元,占比86%,同比增长25%,昂立教育(600661)收入8.75亿元。近期公司完成定增,募资5.93亿元,有望加快推进K12教育和职业教育发展。

K12教育立足上海,加速长三角线下布局

昂立教育扎根上海多年,教学成果突出,具有品牌优势,为区域性龙头,现已形成全方位的K12产品线,涵盖了学科辅导、语言培训和素质提升(国学、艺术、STEM、体育等)。截止2016年底,昂立共有125个教学点,集中在上海,在上海本地教学规模领先。保守估算昂立教育上海市占率仅为5%,未来深耕上海地区仍有增长空间。配合定增募资,昂立教育发力长三角,计划3年合计新开60个教学点,如若完成,2019年昂立教育教学点数量接近200个。昂立教育内生增长稳定,预计每年可保持约20-30%的增速。此外,昂立教育近年来布局素质教育赛道,未来有望成为新的业绩增长点。

职业教育加强院校合作,实现轻资产扩张

职业教育业务包括轻资产输出品牌、师资、课程、管理等实现服务收费或建设宿舍楼、实训基地后收取使用费。定增募资到位,公司资金充足,拟加快推进职业院校合作项目。盈利模式确认后,依托交大教学资源优势,可复制性较强,有望通过合作院校数量增加实现收益提升。

延伸产业链,布局国际教育和幼教

延伸教育产业链,公司2016年新设国际教育和幼教两大事业部,与优势K12业务结合紧密,未来可相互导流,增强用户粘性。国际教育方面,公司提供国际教育园区和国际学校整体运营服务,按一定比例收取服务费用;幼教方面,公司积极开展幼儿园直营和托管运营业务及各类幼儿培训项目,拟受理四所世纪昂立幼儿园,按幼儿园学费收入的5%收取管理服务费,未来有望收购该四所幼儿园。 设立产业基金&实施股权激励:通过产业基金提前锁定优秀标的,孵化成熟后进入上市公司体内增强盈利,具有外延并购预期;实施股权激励绑定高管和核心骨干,行权价28.09元提供一定安全边际。

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