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新南洋:昂立教育稳定增长,拓展“世纪昂立”幼教品牌

发布时间:2017-04-29    研究机构:中泰证券

事件:公司于2017年4月28日发布2016年报和2017一季报。2016年公司实现营业收入13.89亿元、同增19.27%,归母净利润1.83亿元、同增204.26%,扣非后净利润5372.07万元、同增4.04%,EPS0.71元。2017Q1公司实现营业收入3.50亿元、同增20.98%,归母净利润1605.32万元、同增15.96%,扣非后净利润1407.92万元,同增9.2%,EPS0.062元。

减持交大昂立股份致净利润大幅增长。2016年7月11日-12月28日,公司减持交大昂立2200万股,产生投资收益1.42亿元,是公司2016年归母净利润同增204.26%的主要原因。

转型深化,教育服务收入比重进一步提升。公司将资源和精力集中到教育行业,对其他板块业务逐步调整和转型。教育行业收入同增25.0%至11.9亿元,收入贡献进一步提升3.9pct至85.9%,成为主要收入来源。

昂立教育(600661)完成第三年业绩承诺,新校区+新项目扩展提速。2016年昂立教育实现营业收入8.75亿元、同增21%,归母净利润8641.28万元、同增24%,盈利能力提升,净利率提高1.52pct至11.18%。校区拓展提速,2016年底达到125个。

交大教育集团前期亏损略有增加。交大教育集团实现营业收入1.66亿元、同增140%,贡献净利润-684.70万元。所属嘉兴南洋学院完成迁建新校区工作;湖州现代教育园区项目顺利推进,将于2017年9月开学。

重塑“世纪昂立”幼教品牌。公司重组昂立教育时,考虑到幼儿园非盈利的性质,将子公司昂立少儿举办的两所幼儿园“上海闵行区世纪昂立幼儿园”、“上海徐汇区民办世纪昂立幼稚园”剥离给交大企管中心。公司在年报中提出将打造“世纪昂立”品牌,通过直营、托管等方式快速介入幼教领域。

投资建议:依托上海交大的品牌影响力,公司在深耕K12教培和职业教育的基础上进一步拓展STEM培训、幼教领域,扩大服务年龄、丰富教育产品。昂立教育内生增速稳定,以上海为核心辐射周边的网点扩展将带来持续的业绩增长动能。非公开发行证监会审核通过,在等待正式批文。预计2016/17/18年净利润0.91/1.07/1.23亿元,考虑非公开发行股份,对应EPS0.32/0.37/0.43元,给予目标价27.10元,给予“增持”评级。

风险提示:网点扩张不及预期、职业教育学校培育不及预期。

申请时请注明股票名称