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新南洋公司公告点评:定增通过,内生外延双引擎动力强劲,打造领军教育集团

发布时间:2016-12-22    研究机构:海通证券

事件。2016年12月21日,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)发行审核委员会对上海新南洋股份有限公司(以下简称“公司”)非公开发行股票申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得审核通过。

定增过会将为公司注入关键资金,满足K12教育领域战略发展,新设职教平台需求,依托高校资源,多维度打造领军教育集团。本次非公开发行拟募集资金总额不超过59,257.76万元(含59,257.76万元),扣除发行费用后的募集资金净额中的35,607.76万元用于K12教育业务发展项目,23,650.00万元用于职业教育业务发展项目。一方面,K12教育培训领域深耕多年,拥有良好的线下业务资源,旗下昂立教育(600661)在教育培训领域具有品牌优势。公司拟通过增加教学研究投入、数字化学校和资讯互动平台建设以及拓展校区等方式,强化K12教育领域先发优势。同时,公司拟投入资金25,000.00万元新设立职业教育产业平台,其中拟投入募集资金23,650万元。通过该平台与职业院校开展多方位的合作,结合公司高校背景,技术、资金等的优势打造,为部分资金、师资及教学实训场所有限制的高职院提供教育管理服务提高学院的办学水平和教学质量。

民办法修订案三审过会、教育行业盈利性受到认可,公司异地、多维度扩展空间打开。民办教育促进法三审过会,2017年9月施行,除基础教育阶段全日制学校,其他教育机构都可以选择注册成经营性机构。公司有望开始异地拓展K12培训业务,延续昂立品牌、运营优势,成功概率较高。同时,结合公司平台优势,上海交通大学高校背景等,教育基因纯正,有望借力外延并购、并购基金等模式多维度涉及教育其他子行业。

投资建议及业绩预测:定增约6亿顺利过会,为公司实现跨越发展提供有力支撑。公司将加码K12课外辅导,向职业教育延伸。原有昂立教育业绩保持高速增长,民促法修订落地打开异地扩张空间。教育并购成立近两年,预计有一定项目储备,公司內生外延双引擎动力强劲,本次过会将为公司带来充裕资金,有望依托高校背景,打造领军教育集团。基于公司昂立教育现有运营情况和发展趋势,不考虑定增等因素,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.44元、0.53和0.84元。教育板块估值较高,而公司教育主业占比高;此次定增将加速公司发展,我们给予公司2016年87倍估值,对应目标价38.28元。维持买入评级。

风险提示。传统业务不景气,业绩下滑风险。

申请时请注明股票名称