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新南洋:深耕教培领域,盈利有望提升

发布时间:2018-05-25    研究机构:中银国际证券

新南洋(600661.CH/人民币26.17,未有评级)发布2017年报及2018Q1季报,2017年全年实现营收17.24亿元,同比增长24.02%;实现归母净利1.223亿元,同比下降32.67%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6,301万元,同比增加17.29%。2018年Q1实现营收4.47亿元,同比增长28%;实现归母净利1,799万元,同比增加12.08%。公司深耕教培业务,K12教育、职业教育、国际教育以及幼儿教育等教育领域业务多点开花,随着业务布局推进各校区运营走上正轨,公司期间费用有望下降,盈利水平将进一步提升。同时,公司于4月23日晚公告称,中金集团及其一致行动人计划在未来6个月内通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式,在现有持股比例13.04%的基础上,继续增持新南洋股份,拟增持股份在新南洋总股本的3%~10%,未来公司股权结构将有望进一步改善,推荐重点关注。

2017A实现营业收入17.24亿元,同比增长24.02%,毛利率43.39%,销售费用率及管理费用率仍较高;2018Q1实现营收4.47亿元,同比增长28%。2017年全年实现营收17.24亿元,同比增长24.02%,其中主营业务收入17.01亿元,同比增长24.53%;实现归母净利1.223亿元,同比下降32.67%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(包括剔除出售交大昂立的投资收益4,929万元)为6,301万元,相比2016年的5,372万元同比增加17.29%。2018年第一季度实现营收4.47亿元,同比增长28%;实现归母净利1,799万元,同比增加12.08%。2017年公司毛利率为43.39%,2017年公司销售费用率为40.15%,主要是因为公司教培业务扩展带来的销售费用及管理费用增加所致。

教育培训贡献86.9%营收,九成以上营收来源上海。2017年教育培训业务实现收入14.865亿元,同比增加24.56%,占主营业务收入比重为86.9%。K12业务2017年实现营收12.55亿元,同比增长30.76%,新拓校区47所,扩校10所,校区总数达172所。职业教育业务实现营业收入2.37亿元,同比增长5.33%。国际教育业务及幼儿教育业务逐步推进中。公司其他综合业务收入为2.235亿元,同比增长24.35%,占主营业务收入比重为13.1%。公司业务主要在上海地区开展,2017年来源于上海地区的营业收入为15.75亿元,同比增加28.19%,占比为92.11%。

未来战略:深耕教培业务,立足上海拓展长三角地区。未来公司将深耕教育领域,K12教育、职业教育、国际教育以及幼儿教育等教育领域业务多点开花,继续推进非教育培训业务的资产处置和业务转型,进一步提高教育培训业务占比。公司未来将继续深耕上海地区,完善校区布局,随着公司在长三角地区的业务拓展,其他地区的营业收入也有望持续增加。

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